行业解读
光伏扶贫成为光伏建设重要推动力
一、光伏扶贫规模不断扩大
近日，国家能源局、国务院扶贫办联合发布《关于下达“十三五”第一批光伏扶贫项目计划的通知》，正式下发“十三五”第一批光伏扶贫项目。本批下达14个省（自治区）、236个光伏扶贫重点县的光伏扶贫项目，共8689个村级电站，总装机规模4.186GW，扶持对象为14556个建档立卡贫困村的710751户建档立卡贫困户。此外，根据统计，各省2017年集中式电站规模已有8.53GW用于光伏扶贫，其中11个省份为强制扶贫指标（共7.9GW），另有三个省份自愿将指标用于扶贫项目（共0.63GW），本次光伏扶贫规模已超过12GW。与首批试点的1.5GW规模和第一批光伏扶贫的5.16GW相比，本次光伏扶贫规模再创新高。
此前能源局及扶贫办在编制“十三五”光伏扶贫计划时表示，村级电站建设指标将会在2017年一次性下达，而集中式光伏扶贫电站将会分年度分批下达规模。但是此次下发指标仅覆盖了471个重点县中的236个县，加上标题中的“第一批光伏扶贫项目计划”，未来村级电站可能还会有新的建设指标下发。
二、光伏扶贫获政策支持，覆盖范围扩大
光伏扶贫项目启动于2014年10月，能源局、扶贫办发布了《关于实施光伏扶贫工程工作方案》（下称《方案》）。《方案》中明确，光伏扶贫既是扶贫工作的新途径，也是扩大光伏市场的新领域，有利于人民群众增收就业，有利于人民群众生活方式的变革，具有明显的产业带动和社会效益。要求利用6年时间，到2020年，开展光伏发电产业扶贫工程。一是实施分布式光伏扶贫，支持片区县和国家扶贫开发工作重点县（以下简称贫困县）内已建档立卡贫困户安装分布式光伏发电系统，增加贫困人口基本生活收入。二是片区县和贫困县因地制宜开展光伏农业扶贫，利用贫困地区荒山荒坡、农业大棚或设施农业等建设光伏电站，使贫困人口能直接增加收入。目前光伏扶贫主要有以下四种类型：户用光伏发电扶贫、村级光伏电站扶贫、光伏大棚扶贫、光伏地面电站扶贫。村级光伏扶贫是主要的扶贫形式。
2016年3月五部委联合发布《关于实施光伏发电扶贫工作的意见》（下称《意见》）中提出四大配套措施，包括有线安排光伏扶贫电站建设规模、加强金融政策支持力度、切实保障光伏扶贫项目的补贴资金发放和鼓励企业履行社会责任四点。2017年12月22日，国家发改委正式对外发布《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》，决定调整2018年光伏发电标杆上网电价政策，但明确表示村级光伏扶贫电站（500KW及以下）标杆电价、户用分布式光伏扶贫项目度电补贴标准保持不变。
在《意见》中确定了光伏扶贫工程的重点实施范围，共包括16个省的471个县的约3.5万个建档立卡贫困村，覆盖建档立卡无劳动能力贫困户200万户。但是在2016年发放的第一批光伏扶贫指标中，出现了山东、湖北、湖南、江苏、江西、辽宁六个本不在重点实施范围内的省份。可见在光伏扶贫政策的实施过程中进行了灵活的调整，不再局限于471个县。
三、村级电站成主流，集中式电站会逐步被光伏扶贫抛弃
能源局、扶贫办在编制本次“十三五”光伏扶贫项目计划时对集中式电站的限制更为严格。通知提出要合理选择建设模式，以村级光伏扶贫电站为主要建设模式。不具备建设村级电站条件的地区，可建设集中式光伏扶贫电站，但要严格按照政府投资入股、按股分成的资产收益模式建设，发生光伏限电问题的省份不安排集中式光伏扶贫电站。在最终公布的“十三五”第一批光伏扶贫项目名单中，并没有集中式光伏扶贫电站获得批准。
从2016年公布的第一批光伏扶贫项目明细可以看出，村级电站规模为2.18GW，帮扶贫困户数达到了43.1万户，集中式电站规模为2.98GW，帮扶贫困户数却只有12.5万户，集中式电站的帮扶效率更低。主要原因在于集中式电站需要向企业提供足够的收益方可吸引企业投资，因此每户对应的建设规模为25至30千瓦，远高于村级电站的每户5至7千瓦。同时，在第一批光伏扶贫项目的建设过程当中，集中式电站遇到了难题。建设用地问题突出，资金收益的分配问题、电网改造的问题等等，使得集中式相对于村级电站来说，面临着更多的困难。
将村级电站作为主要建设方式的优点是：（1）相对集中式来说，初始资金较少，一个村级电站所需要的投资在100万—200万之间，村集体和企业的资金压力较小；占地面积仅需十几亩，协调难度不大。（2）以100KW—300KW为标准规模建设，对于农村电网的要求不高，不需要投入较大的电网改造费用，且相对集中式来说更为安全。（3）村级电站产权归属为村集体，贫困补助金由村委班子来发放，更容易提高村级党组织在村民中的威望，便于其他工作的展开。
村级电站的市场前景将非常广阔，根据扶贫办、国家能源局和中国科学研究院对全国12.6万个贫困村进行的初步评估，全国约有5万个村能够建设光伏扶贫电站，以单个村级电站投资成本在100至200万测算，村级光伏电站总市场规模将达到500至1000亿元。
行业资讯
2017年度中国融资租赁行业大事记
金租筹建潮消退
根据零壹融资租赁研究中心统计，截至2017年底，已成立金融租赁公司达66家，累计注册资本达到1933.31亿元，其中银行系金融租赁公司46家，占比69.7%。2017年获批筹建的金融租赁公司仅有3家，分别是厦门金融租赁、天津国泰金融租赁、吉林九银金融租赁，这一数字明显低于2015年的逾10家和2016年的7家，这意味着持续两年的金融租赁公司筹建潮告一段落。
审批权下放后 内资试点租赁公司数量激增
2017年6月，商务部、国家税务总局下发《关于辽宁等7个自由贸易试验区内资融资租赁企业从事融资租赁业务有关问题的通知》，将辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西等七个自由贸易试验区的内资租赁企业融资租赁业务试点的确认工作委托给各自贸区所在的省、直辖市、计划单列市级商务主管部门和国家税务局。再加上2016年获得内资租赁审批权的上海、广东、天津和福建自贸区，共有11个自贸区取得了内资租赁审批权。
根据零壹融资租赁研究中心统计，自内资试点融资租赁公司审批权限下放以来，11个自贸区内共有71家内资融资租赁试点企业获批，累计注册资本超过400亿元。其中天津61家，广东6家，陕西2家，湖北1家，上海1家。
值得一提的是，11月天津出炉第七批21家内资租赁试点企业，获批总数和注册资本已超过此前总数一半，此前，审批权下放后，天津自贸区共确认六批40家内资融资租赁试点企业，注册资本总额达233.9亿元。业内人士认为本次是类金融牌照划归银监会统一监管前的最后狂欢。
上市公司扎堆布局融资租赁 租赁公司IPO提速
截至2017年底，已经独立上市/挂牌的融资租赁公司超过20家。其中，2016年共有3家融资租赁公司(包括金融租赁公司)于H股上市，1家在新三板挂牌，分别是中银航空租赁、国银租赁、中国融众金融控股在香港上市，康安租赁在新三板挂牌。2017年共有2家租赁公司成功上市，分别是易鑫租赁、富银融资租赁。江苏金租上市进程提速，海通恒信租赁、中建投租赁提交上市申请。12月初，江苏金租IPO进展已由“预先披露”变更为“预先披露更新”。
据商务部不完全统计，截至2016年底，共有291家上市公司设立或参股347家融资租赁公司，数量较上年有大幅提升。2017年1~8月，共有11家上市公司公告将设立融资租赁子公司。
开展融资租赁业务的风险不容小觑，上市公司需要对其进行合理的评估，采取相应的措施预防管理。
资本豪赌汽车融资租赁 易鑫上市成就租赁业市值最高公司
2017年汽车直租备受瞩目，无论是背靠腾讯的易鑫，背靠阿里的大搜车，还是优信、瓜子(车好多)，汽车电商们纷纷以直租方式挺进汽车市场。
汽车直租兴起的背后，资本大戏轮番上演。1月，优信完成5亿美元融资;4月，大搜车完成1.8亿美元D轮融资;5月，易鑫与包括腾讯、易车在内的战略投资者，签署了高达40亿元人民币的投资协议;6月，瓜子二手车获B轮4亿美元融资，10月再获B+轮1.8亿美元融资。
11月易鑫赴港上市，则奉上了这出资本大戏的年终压轴好戏。上市首日股价报收8.12港元，市值逾510亿港元，成为国内市值最高的以融资租赁作为主营业务的公司。如此之高的估值显然不是融资租赁企业1倍PB估值方式所能解释的，更多来自其“新零售”的好故事。然而故事并不好讲，上市之后易鑫股价接连下挫，2017年最后一个交易日股价报收于6.27港元，较上市首日市值蒸发超百亿。
传统融资租赁公司在2017年也大手笔加码汽车融资租赁：奔驰租赁2017年获得2次来自北汽和戴勒姆大中华的增资，共计9亿元人民币，前后增资都为进一步支持奔驰“先享后选”售后回租业务的开展;12月，广汇汽车向旗下汽车融资租赁公司——汇通信诚注资55.41亿元。
各路资本排队入场的盛世之下，汽车融资租赁的蓝海正在逐渐染红。
飞机租赁迎重大利好 中国版飞机租赁协议将出台
经历了十年的跨越式发展后，中国飞机租赁市场成为国际上不可忽略的重要部分，飞机租赁公司超过50家，中国也成为购机大国。但作为买飞机的大国在购机合同中却鲜有话语权，中国航空公司三分之二的飞机来自租赁，租赁合同却往往是英文文本，国际航空领域法律“话语权” 牢牢被英美法律体系垄断。为打破这一市场桎梏，规范飞机租赁市场秩序，在尊重国际惯例与实践的基础上，结合中国飞机融资租赁市场的实际情况，2017年10月，在上海国际航空仲裁院举行的“飞机租赁法律研讨会”上，《上海国际航空仲裁院飞机租赁示范合同文本(征求意见稿)》发布。正式文本有望近期出台。
租赁标的物花样创新
2017年出现越来越多的特殊标的物租赁业务，如以商标权、专利权、软件著作权为标的物的知识产权租赁业务，以及以苗木、奶牛为标的物的生物资产租赁业务。
2017年9月，北京金一文化以部分商标权从文科租赁融资不超过3亿元。
2017年9月，中源协和及其子公司以部分专利权从文科租赁融资5000万元。
2017年11月，北京佳讯飞鸿电气以部分软件著作权从文科租赁融资1.5亿元。
2017年1月，中地乳业其间接全资附属公司与北银租赁开展奶牛售后回租业务，融资3亿元，为金融租赁公司首次涉足活体生物资产租赁。
2017年7月，远东宏信与杭州蓝天园林以草木为标的开展融资租赁交易，融资1亿元。
2017年9月，远东租赁与云投生态开展以苗木为标的物的售后回租交易，融资1亿元。
特殊标的给租赁公司开展业务带来更多想象空间，也牵涉更多特殊的法律问题，租赁公司应谨慎处理，同时也期待特殊标的物租赁业务在相关法律层面的完善和界定。
融资租赁ABS发行增速放缓
融资租赁ABS经历了2016年的爆发式增长后，2017年降温，增速放缓。
2017年租赁ABS共发103只，发行总额达1462.92亿元。相比上一年，发行数量减少19只，发行总额同比增长仅为21.33%。2016年租赁ABS发行量较2015年的62支增加95.16%，发行总额较2015年的575.26亿元增加109.05%。
具体来看，三类不同的监管类别中，租赁企业ABS在2017年趋紧的资金市场中受到较大冲击。2017年租赁企业ABS发行75只，发行金额为828.99亿元，发行金额同比减少19.92%;
租赁信贷ABS发行11只，发行金额达345.67亿元，发行金额同比增长164.13%;
租赁ABN发行17只，发行金额达288.26亿元，发行金额同比增长626.27%。
此外，市场资金面紧张，今年的融资成本整体上扬，租赁企业ABS受到较大影响，发行总额大幅回落，加权平均发行利率达6.01%，2016年为4.65%，利率同比增长29.24%。相比之下，租赁信贷ABS和租赁ABN的发行保持上涨姿势。
从发行个体来看，2017年出现了多家单笔发行巨头，此前史上规模最大的租赁ABS“招金2016年第一期租赁资产支持证券”已跌至第四位。此外，国内首单汽车租赁ABN成功发行，首单保监会租赁ABS赶在年尾获批设立。
租赁金融债、公司债发行规模大幅攀升 发行成本居高不下
2017年租赁金融债、公司债发行规模总体上均保持快速增长趋势，而发行利率较上一年明显上升。
2017年全年，租赁金融债共发行28只，相比上年的15只大幅增长86.67%。发行金额总计519亿元，相比上年的280亿元增加85.36%，与发行数量增长趋势保持一致。
在市场利率持续攀升的市场环境下，三年期AAA级租赁金融债加权平均发行利率触及4.64%，相比上年大幅攀升140个基点。
2017年全年，租赁公司债共发行34只，相比上年的21只增长61.90%;发行规模共计526亿元，相比上年的250.5亿元增长109.98%。在发行规模方面总体保持快速增长的趋势，除发行数量迅猛增长以外，单只公司债发行金额较以往也显著提升。
2017年租赁公司债发行利率主要集中于5%至7%区间，远东租赁发行利率较2016年上浮约170bps。2015年租赁公司债平均发行利率为5.85%，2016年平均利率3.93%。
*ST沈机与国银金租合作50亿元大单 推广i5机床
*ST沈机剥离部分亏损资产后，开始重点推广i5智能机床业务。该公司1月2日晚间发布公告称，公司与国银金融租赁股份有限公司（下称国银金租）签署了《战略合作协议》，未来三年合作规模达50亿元。公告显示，双方合作模式包括经营性租赁、融资租赁、设备余值联合处置等。在经营租赁方面，国银金租采购i5智能机床等产品转租赁给加工企业，*ST沈机负责日常分租管理和技术服务。
沈阳机床集团于2014年推出i5系列数控智能机床。2015年起，集团推出设备租赁业务，例如，机床使用者可以按时、按月、计加工件付费。此后，沈阳机床集团还推出了iSESOL工业云平台、工业操作系统i5OS等产品。i5智能机床销量火爆的新闻不断出现：2015年订单突破6000台，2016年订单达1.8万台，2017年1月至8月订单总量2万余台。然而，i5智能机床订单暂时还未能转化为经营业绩。财报显示，2017年上半年，*ST沈机营业收入比2016年上半年下降28.56%；经营性租赁收入约1.35亿元，占主营业务收入6.6%。
早年，沈阳机床集团采用传统销售策略，为了抢占市场，集团降低了预收款比例，导致销售回款减少、现金流压力陡增。应收账款由2012年55.8亿增长到2016年的110.78亿元。如今，沈阳机床集团采用经营租赁策略，资金方面仍然面临瓶颈。根据*ST沈机公开披露的信息，一台i5智能机床一个月的租金在3500元至1万元，租期分为一年、两年和三年三档。2016年，*ST沈机前30名主要客户租赁费总和约1亿元，对应的机床设备账面价值总和为7.94亿元。
然而，普通机床市场正不断萎缩，销路不畅，沈阳机床推出i5智能机床，主打经营租赁牌或也是无奈之举。目前，沈阳机床集团还与多个地方政府签约建设智能工厂和智造谷，投放i5智能机床。
服务高端装备制造业融资租赁大有可为
高端装备制造业迎来“春天”
当前，我国经济进入新常态，制造业发展面临着调整结构、转型升级的新课题。与世界先进水平相比，我国制造业在自主创新能力、资源利用效率、产业结构水平、信息化程度、质量效益等方面还有较大差距。因此，形成经济增长新动力，塑造国际竞争力，重点在制造业，难点在制造业，出路也在制造业。
2015年国务院印发的《中国制造2025》，提出以促进制造业创新发展为主题，实现制造业由大变强的历史跨越的目标。其中，大力培育和发展高端装备制造业，对于加快转变经济发展方式、实现由制造业大国向强国转变具有重要战略意义。高端装备制造业也因此迎来重要的战略机遇期。
融资租赁业大有可为
实际上，融资租赁与装备制造业具有天然的契合关系，在服务装备制造业发展中发挥着重要作用，可为高端装备制造业的发展提供全方位支持。
一方面，租赁公司服务的产业链比较全面。围绕高端装备制造业，可以全面覆盖技术研发和转化、固定资产投资、技术改造、盘活存量资产、优化债务结构、促进产品销售、提供供应链融资、提供资产管理等；另一方面，租赁公司服务的客户类型比较全面。无论是国有企业，还是中小民营企业，都可以针对企业的需求，提供差异化的服务，满足不同类型的客户需求。
创新理念 转型发展
融资租赁在服务高端装备制造业的过程中也需创新理念，转型发展。
第一，要致力于把融资租赁公司打造成“租赁+”为特点的综合服务运营商。一方面租赁公司可嫁接整合产业资源，向客户提供综合性服务和整体解决方案为特点的商业模式；另一方面是与各类金融工具和渠道进行嫁接，在此过程中，租赁公司以打造专业化整合资源的能力为目标，可在金融、产业、投资、贸易等各环节获取服务收益。
第二，租赁公司需要树立融知、融智、融制、融资的理念。“融知”是指租赁企业不仅熟悉租赁、金融，而且要在多元的业务结构中进行知识跨界和穿透，做到产融结合。“融智”是要利用服务不同客户过程中不断积累的专业化经验和见识，与交易对手开展先进的理念、先进的商业模式的交融互通。“融制”是租赁企业需要把握好相同和不同体制文化交易对手的特点，本着优势互补的理念开展合作。“融资”是租赁企业的基本性质，在投行的理念下，融资租赁提供的不仅是资金服务，还包括各类资源嫁接整合下的一种商业模式、合作平台。
第三，租赁公司还应丰富运作发展模式，做好项目运作、资产运作和资本运作，不断提升运作水平。在做好项目运作的基础上，以投行理念促发展，提升盈利能力，丰富融资模式。同时，在同业合作中开展资产运作，既能帮助租赁公司丰富商业模式，又能作为渠道和方式间接切入关注的细分专业领域。
第四，做好资本运作，既包括企业战略层面的运作，实施股权结构的优化，集聚更多资源；也通过投资、收购、参股租赁公司，实现体系延伸。
